evaluacion de proyecto de inversion sembradora
Análisis de proyecto de evaluación de compra de una sembradora con sistema de dosificación variable y cálculo de punto de equilibrio
Publicado: 24 de abril de 2007
Por: Lic. Federico Proietti, Ing. Agr Mario Bragachini, Ing. Agr Andrés Méndez, Ing. Agr. Fernando Scaramuzza, Lic. Daniel Damen
Los datos de referencia del siguiente estudio son de un ensayo defertilización variable de maíz. El ensayo fue sembrado el 16 y 17 dediciembre del 2004 con la sembradora inteligente IOM Agrometal TX Megade 12 surcos a 52,5 cm de separación entre cuerpos, con doble fertilización(al costado entre ambos cuerpos de siembra, y en la línea) más el equipo deprescripción variable de la firma Verion de fabricación totalmente nacional.
El ensayo considerado fue de dosis variable de semilla y fertilizantenitrogenado en el cultivo de maíz; en un establecimiento ubicado en lalocalidad de Pampayasta (Córdoba, Argentina), durante la campaña2004/05. Las precipitaciones promedio anuales son de 744 mm,produciéndose el 42% de las mismas en el periodo estival.
Los suelos del lote pertenecen al complejo de series Manfredi (30%),Manfredi en fase moderadamente alcalina en profundidad (25%), Oliva(25%) y suelos con alcalinidad sódica subsuperficial (20%) con unacapacidad de uso: IV ws (limitaciones de drenaje y sodio) y al complejoindeterminado Pampayasta y de suelos fluviales arenosos de albardones ypaleocauces con una capacidad de uso VI sc. (limitaciones de suelo por elsodio y climáticas).
El lote usado para este estudio fue de maíz con antecesor maíz (maíz/maíz)con varialbildad conocida de 44 ha. El mismo presenta 5 zonas diferencialesde rendimiento en las cuales se vario la dosis de insumos nitrogenados,fosforados y la densidad de siembra de acuerdo a los datos de suelosobtenidos mediante un muestreo dirigido de suelos realizados previamente.
Métodos
La situación inicial de la cual parte este análisis, es la de un productor queya posee el campo pero se encuentra en la decisión de comprar unasembradora de dosis variable o tercerizar la función de siembra.
Los costos de las diferentes tareas fueron obtenidos de la revista MárgenesAgropecuarios del mes diciembre de 2005. El método de análisis empleadopara la decisión de la compra de sembradora es el propuesto Sapag Chain2001.
El proyecto parte de la compra de una sembradora con equipo deprescripción variable y un tractor, el cual, solo se le imputará al proyecto el50% de su costo y amortizaciones, porque se asume que el mismo tambiénes utilizado en otros proyectos del mismo establecimiento durante el tiempoque no esta afectado a la siembra.
El análisis se efectuó para un horizonte de 5 años, con un valor residual dela inversión del 50 % (precio de venta al término del proyecto) a lasembradora y una vida útil contable de 10 años, un 50% al tractor y 5 añosde vida útil contable, sin valor residual para el equipo de dosis variable porobsolescencia tecnológica y con una vida útil contable de 5 años. Valeaclarar que la vida útil contable no siempre corresponde a la vida útilefectiva, la contable se utiliza para los fines impositivos ya que la vida útil delos vienes se refleja en la amortización de los mismos y éste influye en elmonto del impuesto a pagar. El precio que se utilizó fue el promedio, delmercado a término de Rosario, del mes de mayo de 2005 momento en cualse cosecho el ensayo de 223 $/ton. Estos flujos de efectivo fueroncalculados en pesos y para la tasa de cambio se utilizó un dólar de 2.98; lasuperficie trabajada es de 500 hectáreas. Las características de lasinversiones se pueden ver en el cuadro que se presenta a continuación:
Para el cálculo de los flujos efectivos de operación se realizo el siguientecálculo
Ingresos sujetos a impuestos
| - | Gastos sujetos a impuestos |
| - | Amortizaciones |
| - | Intereses de deuda |
| = | Margen bruto |
| - | Impuestos a la Ganancias |
| - | IVA |
| + | ITC |
| = | Beneficio neto |
| + | Amortizaciones |
| - | Amortización de deuda |
| = | Flujo efectivo de operación |
A continuación se detallan los componentes de los distintos ítemsnombrados:
Ingresos sujetos a impuestos
Estos se calculan utilizando la media ponderada del rendimiento por lasuperficie observada en cada zona de manejo, por el precio pizarra delcultivo más el IVA del 10.5%, y luego se le sustrae los costos decomercialización un 27% del precio de pizarra, en los costos decomercialización se tuvo en cuenta el Flete corto + largo, los Impuestos ysellado, la paritaria y la comisión al acopio.
Gastos sujetos a impuestos
En este ítem se incluyeron los costos de siembra, (mano de obra,combustible y lubricantes, costo de reparación, y gastos administrativos), elcosto de los insumos utilizados (urea, fosfato monoamonio, y maíz bt) y elcosto de la cosecha tercerizada en este caso.
Amortizaciones
Aquí se incluyeron las amortizaciones de los implementos necesarios parala siembra con agricultura de precisión (tractor, sembradora, equipo dedosis variable). El método de amortización utilizado fue el determinado porlas normas contables. Si bien no son una partida real de dinero se los tieneen cuenta para obtener el beneficio impositivo.
Intereses de deuda
En este trabajo se considero que la inversión fue de un 100% con capitalpropio, vale aclarar que existe un cierto intervalo porcentaje de deuda en elcual dentro de la mismo, mayor será el beneficio que se obtiene dado elefecto palanca de la deuda sobre los flujos de fondos.
Impuestos a la Ganancias
Para determinar este monto se calculo como el 30% del margen bruto.
IVA
Para estimar este valor se tomo el 10.5% del precio de pizarra al cual se leresto el porcentaje de iva correspondiente a cada insumos.
ITC
Al costo del combustible se le asigno también el ITC, luego parte de eseimpuesto se devuelven mediante 0.15 $ por litro utilizado de gasoil, ennuestro caso se utilizan 7.3 Lts por hectárea, el consumo se estimómediante el programa costmaq.
Amortizaciones
En este ítem se vuelven a tomar las amortizaciones en este caso vansumando al no ser estas una partida real de dinero estas quedan en laempresa. Por lo cual, en el cálculo de flujo efectivo de operación deben sertenidos en cuenta.
Amortizaciones de la deuda
Esta categoría incluye el monto de amortización de la cuota, en el caso deque hubiéramos solicitado financiación.
Flujo de efectivo de operación (FEO)Se define cómo el flujo efectivo de dinero que origina la empresa en susactividades operativas normales.
Es el monto de dinero real que percibe la empresa durante el desempeñode sus funciones que sea positivo no significa que la inversión que loprovoca sea conveniente para la empresa, dado que ese flujo inicial, alajustarlo a la tasa de costo de oportunidad, puede no recuperar la erogacióninicial. Para evaluar esta alternativa, se utilizó el criterio del valor actual neto(VAN), que se define cómo el valor actual de los flujos de efectivo futurosdescontados a la tasa de descuento apropiada, menos la inversión quesostiene estos flujos (Sapag Chaín N, Sapag Chaín R, 2000). En síntesis elvan es, valor que añade la alternativa bajo estudio a la empresa y se calculade la siguiente manera:
Donde:
VAN: Valor actual neto
I0 : Inversión inicial
FEO: Flujo de efectivo de la operación
n: periodo de ocurrencia.
i: Tasa de descuento
En nuestro caso, la tasa de descuento elegida, también llamada tasa delcosto de oportunidad, es del 15%. Como regla general, una inversión queprovoca un VAN positivo debe ser aceptada, y una con VAN negativorechazada, dado que en este último caso nuestra empresa perdería valor demercado (Ross, Westerfield, Jordan, 2001).
Cabe destacar que en el rubro inversión no sólo es necesario incluir lacompra de los equipos sino también el capital de trabajo necesario, paraponer en funcionamiento la empresa, que si bien, al finalizar el periodo serecupera, al iniciar el proyecto es de vital importancia, ya que sin este montono se podría comenzar con el proyecto. En este caso el capital de trabajonecesario serian todos los costos variables que realizamos para realizar lasiembra.
Otros indicadores son la tasa interna de retorno, la cual nos revela larentabilidad del proyecto.
Materiales
En la tabla 1 se muestra en forma resumida los distintoscomponentes de los costos sus los mismos se obtuvieron de la revistaMárgenes Agropecuarios.
Tabla 1
La tabla 2 nos permite observar los distintos impuestos utilizados en elanálisis y su alícuota.
Tabla 2
En la tabla 3 se presentan los distintos componentes de los gastos decomercialización.
Tabla 3
En la tabla 4, se muestran los costos propios de la implementación deagricultura de precisión, motivo por el cual no fueron incluidos en la tabla 1.El muestreo se realiza mediante dos pinchazos por hectárea, y un análisisde suelo cada 5 hectáreas; para el análisis de datos se consideró un día delaboratorio, independiente de la cantidad de hectáreas.
Tabla 4
En la tabla 5 se puede observar los rendimientos en toneladas porzona de manejo la superficie ocupada por cada zona de manejo (5) elingreso por hectárea de cada zona y el ingreso ponderado por zona.
Tabla 5
En la tabla 6 se detallan la cantidad de insumos aplicados en cadazona de manejo y sus media ponderada por superficie.
Tabla 6
Con estos datos se armó el flujo de fondos correspondientes como sedescribió en la primera parte de este trabajo.
Los resultados del análisis, suponiendo una superficie trabajada de 500,hectáreas son los siguientes.
Donde
Van = Valor actual neto
TIR = Tasa interna de retorno
Pr = Periodo de recupero de la inversión
Estos resultados confirman que el proyecto de la compra de lasembradora es altamente rentable mientras las condiciones del cultivoutilizado para el análisis sean similares a las presentadas en este trabajo.
De no ser así el método de análisis de este trabajo permite realizarun análisis que determina si le aporta valor a la empresa o no la compra desu maquinaria.
Cabe destacar que el proyecto tiene una gran sensibilidad en funciónde las hectáreas trabajadas.
Compra vs. Contratación
Una vez que comprobamos que el proyecto es rentable paramaximizar la utilidad del mismo, tenemos que analizar para qué cantidad dehectáreas nos conviene comprar la sembradora para ello es necesariodeterminar la cantidad de hectáreas a sembrar para trabajar a un menorcosto que al contratar el servicio.
Para poder realizar este análisis se trabajará con el método de puntode equilibrio, según el cual lo primero que se ha de hacer es identificar losdistintos costos variables y fijos que se incurren al querer realizar lasiembra.
Para identificar los costos relevantes al cálculo, tenemos queplantearnos cuales son los costos que tenemos al comprar la sembradora ycuales son aquellos que independientemente la compremos o contratemosel servicio van a seguir estando (insumos). Dentro de los costos fijosconsideraríamos las distintas amortizaciones de los equipos necesariospara la siembra, hay que tener en cuenta, como se mencionó anteriormente,que para realizar la tarea de siembra es necesario contar con un tractor yentre los variables, solo aquellos costos que se tienen al hacer trabajar losequipos.
La fórmula de la superficie de indiferencia de siembra es la siguiente:
El costo total que incurre el productor por hectárea es el siguiente
H = CF + CVQ
Donde
H = costo total por hectárea
CF = Costo Fijo
CV = Costo Variable
Q = cantidad de hectáreas
Para el productor contratar la siembra solo es un costo variable por loque su costo por hectárea seria el siguiente
CT = CCxQ
CT = CCxQ
Donde
CC = costo contratista
Q = cantidad de hectáreas
Para encontrar el punto de equilibrio se deben igualar las dosfunciones de costo y despejar por Q
A continuación se describen dos puntos de equilibrios obtenidos, eneste trabajo. La diferencia entre ambos puntos, se encuentra en los supuestos, en el primer punto de equilibrio, obtendremos que los costos fijos
son menores, ya que parte de amortización es subsidiada al momento de laventa.
Caso 1: Punto de equilibrio con venta
La fórmula para calcular la amortización en este caso es:
Donde
Vn = Valor de compra sin IVA
Vr = Valor de venta sin IVA
Vu = Vida útil en años
Caso2: Punto de equilibrio sin venta
En este caso como se mencionó anteriormente, el propietario asumetodo el costo de la maquinaria, por lo que amortiza el total de la misma. Eneste caso, la venta de los implementos se asume, como ganancia del
proyecto.
Aquí la amortización se calculo como la perdida anual de valor, delequipo:
Cálculo de Margen Bruto
Los supuestos bajo los cuales se analizó el ensayo para calcular elmargen bruto por hectárea, y de esta manera el punto de indiferencia en qqcon el alquiler son los siguientes precios los que incluyen el IVA y el costode oportunidad.
Otra diferencia en cuanto al análisis del proyecto de la inversión de lacompra de la sembradora, se encuentra en la forma de analizar laamortización, la que se calculo de la siguiente manera
Donde:
Vn = Valor a nuevo sin IVA
Vr = Valor de venta sin IVA
Hs = Horas por año para realizar las hectáreas estimadas
To = Tiempo operativo
De esta manera se obtiene la amortización por hectárea de losdistintos implementos. Hay que destacar que la amortización por hectáreaes inversamente relacionada con la cantidad de hectáreas a trabajar,determinadas con anterioridad, por lo que la misma, no es constante si sesupone otra cantidad de hectáreas que las supuestas en este trabajo.
Otro punto a tener en cuenta son las erogaciones, la mayoría de los costosse incurren al momento de la siembra pero los ingresos recién se perciben 6meses después, por lo que para poder compararlos en este trabajo secalculo el valor actual de las ventas y de la cosecha de modo e podertrabajar con todos los montos en un mismo periodo de tiempo.
Aclarados estos supuestos, a continuación se muestra el cálculo delmargen bruto por hectárea y la cantidad de quintales de indiferencia, paraalquilar nuestro campo o arrendar según el caso en la siguiente tabla secalcula el margen bruto por hectárea, y para el 25%, 50%, 75% y 100% dela superficie a trabajar
Costo de indeferencia = 441.34 $ / 22.3 $/qq = 20 qq
De la tabla anterior, se calcula en función de ingreso neto, cuál seríael costo de alquiler en qq que nos hace el beneficio final cero; esta cantidadpuede ser vista desde dos puntos de vista como productor, seria el menormonto a cobrar para dar en arrendamiento la superficie, y como contratistaseria la mayor suma que estaría dispuesto a pagar para poder trabajar ellote. Esta conclusión no considera el grado de aversión al riesgo de losparticipantes en la negociación del precio.
Análisis de inversión del proyecto de la compra de la sembradora
En este apartado solo se mostrara la tabla bajo la cual se realizo el análisisya que costos y supuestos fueron explicados con anterioridad.
Click aquí para ver la imagen
Evaluación del proyecto de compra de sistema de dosificaciónvariable.
En este caso la situación base es de un productor o contratista queya posee su sembradora y esta interesado en ingresar al sistema deagricultura de precisión. Para esto, el productor requerirá de un equipo dedosificación variable.
Para analizar el siguiente caso se utilizara el sistema depresupuestos parciales. Los flujos de efectivos diferenciales o parciales parala evaluación de un proyecto, consideran todos los cambios en ingresos oegresos de la empresa, que son consecuencia directa de la ejecución delproyecto (Ross, Westerfield, Jordan, 2001).
Esta definición tiene una consecuencia importante, ya que cualquierflujo de efectivo existente independientemente del proyecto emprendido noes relevante (Ross, Westerfield, Jordan, 2001).
En definitiva, los flujos diferenciales son la diferencia para cada ítemconsiderado en la tabla de ingresos y egresos, que compara una nuevaalternativa y la situación inicial o del año base.
Cómo resultado, se obtiene un nuevo cuadro de fondos que arrojancómo resultado un flujo efectivo de operación (FEO).
En este caso, para obtener los ingresos diferenciales o parciales semultiplica el precio del maíz respectiva la diferencia entre los rendimientosobservados en cada zona entre dosis variable y dosis fija, lo mismo se hizopara los costos los cuales son la diferencia de los insumos suministrados enlas distintas zonas mediante dosis variable y dosis fija por su respectivosprecios, los cuales luego fueron ponderados por superficie al igual que losingresos.
Nótese que nunca se hizo referencia a la mano de obra o loscombustibles; esto se debe, a que independientemente del sistema de dosisvariable estos gastos se incurren en la misma magnitud. Sólo se tuvieron encuenta los gastos de agricultura de precisión que se mencionaronanteriormente ya que los mismos en el sistema tradicional no se incurren enla misma cantidad.
En las siguientes tablas se presentan los costos que se tuvieron encuenta para este análisis:
Ingresos y costos diferenciales por zona
Beneficio ponderado por zonas
| Ingreso Diferencial ponderado | Por hectárea | Totales |
| Dosis V | $119.49 | 59744.3752 |
Flujo de fondos del proyecto compra de equipo de dosificaciónvariable
Resultados del análisis
Con estos resultados podemos concluir que en una superficie de 500hectáreas por año, trabajadas con agricultura de precisión, al cabo de 5años se añade valor a la empresa por $681320,45 más a valor presente,que si se lo trabajara de forma tradicional.
| Conclusión |
| En el siguiente trabajo se buscó comprobar la conveniencia financiera deimplementar agricultura de precisión. Como se demostró en el desarrollo delmismo, esta herramienta produce grandes beneficios financieros a la horade ser utilizada. En una primera etapa, se demostró que la inversión en equipos paraimplementar agricultura de precisión es muy rentable para la empresa, yque esa rentabilidad va a ser mayor a la de la tercerización de la siembravariable, siempre que esta siembra sea mayor a 946 hectáreas, con unaamortización del 100 % de la inversión, o mayor a 563 hectáreas, si parte denuestra inversión es recuperada al finalizar el proyecto. En una segunda etapa, se analizó el beneficio de la compra delequipamiento de dosis variable, para aquellos que ya poseen susembradora, y se comprobó que la utilización de esta tecnología en sólo500 hectáreas sembradas por año, representa una ganancia de $68130.45en 5 años, sobre lo obtenido al utilizar dosis fija. Con estos resultados,queda en claro que la agricultura de precisión es una herramientasumamente importante si lo que se busca es maximizar la rentabilidad de laempresa y aumentar su valor. Vale recalcar que estas conclusiones son validas para el campo en el cualfue realizado el ensayo, y que las mismas no necesariamente podrán seraplicables a los distintos campos que se quieran evaluar. De todos modos,este trabajo es de gran utilidad, y es valido para tener como referencia, almomento de demostrar la viabilidad económica de la agricultura deprecisión. Queda claro que esta tecnología es rentable, depende de cada uno enaprovechar sus beneficios. |
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