Perspectivas de Mercados: Productos Agrícolas. Marzo 2013

El Departamento de Agricultura de los EE.UU. (USDA) genera un resumen mensual de  oferta y demanda para los cultivos principales que incluyen el maíz, el trigo y el frijol soya.  Ambas proyecciones de la oferta, que se basan en la producción e importación anual, y los inventarios restantes del año anterior se ajustan conjuntamente con las proyecciones de uso que incluyen tanto la demanda como las exportaciones domésticas.  Las cifras son ampliamente utilizadas por los operadores, analistas y profesionales de la industria para formar opiniones sobre la dirección del precio a corto y a largo plazo y para influenciar en las decisiones de compra y venta.  Los cultivos se definen por los ciclos distintos que comienzan el 1 de septiembre para el maíz y frijol de soya, y 1 de junio para el trigo.  El USDA publicó recientemente su reporte WASDE (Estimaciones de Inventarios Mundiales Agrícolas) de febrero, el cual fue considerado bajista para el maíz, neutral a bajista para el frijol soya, y neutral a alcista para el trigo.  El texto completo del reporte de USDA 

Maíz Los inventarios finales se mantuvieron sin cambios desde febrero, sin embargo, los ajustes en la hoja de balance fueron notables.  Mientras que las exportaciones se redujeron 75 millones de bushels como se esperaba debido al ritmo lento persistente de ventas y envíos cumulativos, el aumento de 100 millones de bushels en el uso para alimentos balanceados y uso residual compensó lo anterior y el aumento de 25 millones de bushels de la proyección de importaciones.  El USDA casi nunca ajusta la cifra del uso para alimentos balanceados y uso residual antes del informe trimestral de inventarios finales, y este ajuste demuestra la convicción de la fuerza de la demanda doméstica pecuaria.  En la hoja de balance mundial, la reducción de la producción de Argentina estuvo en línea con las expectativas del pre-reporte, y ahora se estima en 26.5 millones de toneladas, 500,000 toneladas menos que la cifra del mes anterior.  Aunque la reducción no fue tan grande como esperaba la mayoría de los operadores y no se espera una mayor reducción en el excedente exportable, se utiliza para ajustar la hoja de balance y fijar el cociente mundial de inventarios/usos aún más apretado en 13.5%.  Mientras que la primera hoja de balance oficial para el ciclo 2013-14 no será emitida hasta mayo, el reporte de Intenciones de Siembra, presentado por USDA el 28 de marzo, históricamente marca un cambio de enfoque de los fundamentales dinámicos del ciclo anterior hacia el próximo ciclo.  Asimismo, la superficie proyectada y el clima primaveral serán los factores más influyentes en el precio durante el próximo mes. 

La grafica adjuntada resalta las proyecciones actuales de los inventarios finales y cocientes de inventarios/usos mundial y de EE.UU. 

Frijol de Soya Los inventarios finales también se mantuvieron sin cambios en comparación al mes anterior, ya que no hubo cambios en la hoja de balance, únicamente la reducción del rango de precios proyectado de 25 centavos/bushel en ambos extremos.  No hubo cambios en la hoja de balance de aceite de soya del mes pasado.  Sin embargo, las importaciones y exportaciones de harina de soya fueron aumentadas 100,000 toneladas cada una.  En la hoja de balance mundial, la producción de Argentina se redujo 1.5 millones de toneladas a 51.5 millones de toneladas.  Este cambio está en línea con las estimaciones del pre-reporte.  La producción de Brasil se mantuvo sin cambios en relación a febrero en 83.5 millones de toneladas.  Esta cifra también refleja las expectativas del pre-reporte.    El único cambio destacable fue un ligero aumento en el pronóstico de importaciones de la UE en 300,000 toneladas.  Al igual que el maíz, la atención se centrará al próximo reporte de acres cultivados que será emitido a finales de este mes y el enfoque se centrará hacia la dinámica del nuevo ciclo.  Algunos especulan que hay más intención de siembra de frijol de soya en vez de maíz aunque la relación entre el nuevo cultivo de frijol de soya y el nuevo cultivo de maíz es relativamente neutral en 2.3, un análisis basado en los precios actuales de los futuros de frijol de soya de noviembre y de maíz de diciembre.  Todo constante, la decisiones de siembra son una función de varios factores, incluyendo los costos de producción, el rezago en los rendimientosque resulta después de una siembra repetida del mismo cultivo en la misma parcela de tierra, las consideraciones de seguro, la disponibilidad de semillas y otros insumos, así como la competitividad relativa de los cultivos alternativos.  Por último, el clima tiene un protagonismo muy importante en la determinación de la combinación definitiva de los cultivos ya que la siembra actual se puede diferir de las intenciones en función de la variación del clima durante la temporada de siembra en abril y mayo en todo el Cinturón de Maíz de EE.UU. 

La siguiente grafica muestra las proyecciones actuales de los inventarios finales y los cocientes de inventarios/usos de EE.UU. y del mundo.

Trigo Los inventarios finales básicamente volvieron de nuevo a los niveles de enero, ya que el USDA redujo el pronóstico de exportaciones debido a la competencia fuerte y constante de la UE y la Antigua Unión Soviética en el mercado mundial.  Continuando con la tendencia reciente, la hoja de balance de trigo rojo suave se ha apretado aún más.  Los inventarios de trigo rojo suave de invierno se redujeron 15 millones bushels, mientras que las clases con alta proteína aumentaron ya que los inventarios de trigo rojo de invierno y trigo rojo de primavera aumentaron 28 millones y 5 millones de bushels, respectivamente.  Con un cociente de inventarios/usos de 23.3%, el trigo rojo suave de invierno está 10 puntos por debajo de las clases de trigo de alta proteína.  El trigo blanco de invierno tiene un cociente de inventarios/usos más apretado en 18.2%.  Aparte de los aumentos en las exportaciones de la UE y la Antigua Unión Soviética, el otro cambio notable en la hoja de balance mundial fue el aumento del cultivo de India de 980,000 toneladas, así como una previsión de exportación más alto de Brasil.   Como el maíz y frijol de soya, la atención se centrará cada vez más en las perspectivas de la nueva cosecha de trigo de invierno a medida que salga de la fase de latencia en el hemisferio norte durante la primavera.  Las lluvias recientes en las llanuras de EE.UU. se han considerado muy beneficiosas para las perspectivas del trigo de invierno, aunque muchas zonas de los llanos centrales de EE.UU. siguen teniendo niveles deficientes de humedad en el suelo después de las dos anteriores temporadas de sequía. 

 La grafica adjuntada resalta la proyección actual, tanto para EE.UU y el mundo, de los inventarios finales y los cocientes de inventarios.